Det är inte bara banker som är förlorare här. Läkemedelsföretagen har börjat vägra att leverera till grekiska sjukhus, eftersom de är upp till två år efter i sina betalningar. Det visar sig att Grekland är skyldig cirka € 6 miljarder privata företag som sjukhus och helt enkelt inte kan betala. Dessa kostnader stiger, och mycket av det är till sjukhus för sjukvård som stöds av regeringen. De emitterar obligationer (nyanser av Kalifornien) för skulden i vissa fall, som säljer en rabatt på 50%, om de kan säljas.

Det enda konsensus man kan förstå om situationen i Europa är att Grekland så småningom kommer att gå i konkurs. Frågan är när. Europas ledare, tillsammans med IMF, har givit vika och kommer att ge Grekland € 12 miljarder för att dyrt köpa tiden för fortsatta diskussioner om att hitta € 70-100 någon gång sent nästa månad. Enligt vissa bedömare så kommer beloppen att friseras betydligt uppåt för att täcka. Samtidigt är ECB övertygad om att Grekland inte kan tillåtas fallera.

Hela processen är något besläktad med att försöka hjälpa någon som är berusad genom att ge dem en flaska whisky. Att försöka bota ett problem med för mycket skuld med ännu mer skuld är helt enkelt irrationellt och alla Europas ledare kan se det. Så varför gör de det ändå?

För om Grekland är tillåtet att gå så finns det en verklig anledning att tro att problemen kommer att sprida sig ganska snabbt till resten av perifera Europa. Förresten, är det inte bara franska och tyska banker som amerikanska penningmarknaden har exponering mot, det finns en hel del spanska banker som har utfärdat företagscertifikat också. Och mina källor berättade för mig att många av de statligt ägda tyska delstatsbanker är i stort konkursfärdiga själva, med enorma mängder statsskuld. Förresten, konstaterar en annan källa att de amerikanska penningmarknadens fonder  ”not rolling over” kommersiella papper till några av de banker (som spanska sådana), så det finns en kommande likviditetskris på G till europeiska banker i perifera länder.

ECB har tagit ungefär € 100 miljarder grekiska, iriska och portugisiska lån, om jag minns rätt. De har ju bara ett kapital på bara cirka € 10 miljarder. De vill ta på sig ännu mer skulder från bankerna, eftersom bankerna använder statsskulder som säkerhet. Hela processen är ett sätt att skyla över det faktum att många europeiska banker är i huvudsak konkursfärdiga om de har för att markera att marknadsföra sina grekiska skuld.

I en snar framtid kommer Irland att berätta för ECB att posten i deras balansräkningar för € 60 miljarder som säger ”Utlåning till Irland för att rädda sina banker” bör flyttas från den linje som säger lån till den linje som säger kapital. De kommer helt enkelt gå bort från skulden. ”Här är nycklarna till banker. Vad ska du göra med din bank? ”

Låt oss anta (generöst) att det bara finns en 50% avdrag på grekiska skuld. Lägg i den irländska skulden, ta på sig en mindre frisyr om Portugal, åtminstone inledningsvis, och du kan enkelt få till € 100 miljarder i förluster för ECB. Det gör Lehman konkursen kommer att se ut som små potatis.

ECB skulle antingen vara tvungen att trycka pengar för att täcka förluster eller ha en massiv kapital uppmaning till ECB: s medlemmar. Tysklands del är 27% , så deras del skulle vara  € 27 miljarder kronor. Hur tror du att väljarna i Bayern reagerar på detta?  ECB var inte meningen att ta på sig osäkra fordringar, enligt sin ursprungliga stadga. Mer än en person spekulerade för mig att Tyskland bara kan använda det som en ursäkt att lämna euron.Det hjälper inte en gång att vid nytt val byta ut hela politikerkåren för tyskarna sitter i skiten i alla fall – ja som grekerna just nu som en mask på kroken försöker klara av.

Och lösningen med nytryckta sedlar? Inte så bra för värdet av euron.
Kommer euron att överleva?

“The question is entirely irrelevant” – punctuating the air for added emphasis. “The euro will NOT exist in a year. The whole thing was dysfunctional from the beginning.”

Nedläggningen av euron och återlämnande av nationella valutorna kommer att möjliggöra korrekt fördelning av investeringar och resurser. Det är det bästa som kunde hända för marknaderna. ”

Annonser